시장이 두려워하는 것들이 한 번에 몰려왔다. 중동의 포성, 미국의 칩 규제, 그리고 연준의 발목이 묶이는 상황. 이것들은 별개의 문제가 아니다. 한 줄의 사슬로 연결되어 있다.
유가 82달러. 이 숫자가 무엇을 의미하는지 이해하려면 역순으로 따라가야 한다. 호르무즈 해협이 닫히면 산유국의 비축유는 단 25일밖에 버티지 못한다. 25일 이상 봉쇄가 계속되면 유가는 100달러를 넘는다. 유가가 100달러를 넘으면 물가가 뛴다. 물가가 뛰면 연준은 금리를 내릴 수 없다. 금리가 내려지지 않으면 기술주는 숨을 쉴 수 없다. 이것이 폭풍의 경로다.
문제는 전쟁이 빨리 끝날 기미가 보이지 않는다는 것이다. 폴리마켓이라는 확률 도박 시장에서 한 달 내 전쟁 종료 확률은 60%에서 20%로 추락했다. 도박사들도 이 싸움이 길어질 것이라고 본다는 뜻이다. 이란은 드론 3,000대 이상을 보유했고, 미국은 드론을 요격하는 데 드론 가격의 200배 비용을 쓴다. 모두가 손해 보는 전쟁이다. 그런데 그 손해를 멈출 수 없다.
미국 정부의 한 마디가 유가를 83달러에서 79달러로 내렸다. 정부의 유가 안정화 움직임이 나왔을 뿐이다. 아직 구체적인 대책도 없었다. 이것은 시장의 공포가 얼마나 취약한지를 보여준다. 동시에 정부의 약속이 얼마나 절실한지도 보여준다.
반도체 장비주들이 떨어진 이유는 단순하다. 미국이 AI 칩 수출을 전 세계 대상으로 사전 허가제로 돌린다고 발표했기 때문이다. 중국만의 문제가 아니게 된 것이다. 이제 모든 국가가 불확실성 속으로 들어갔다.
이 상황의 끝이 어디인가. 유가가 정말 100달러를 넘는가. 반도체 통제가 실제로 비즈니스에 얼마나 타격을 주는가. 중동 전쟁이 정말로 길어지는가. 세 가지 변수가 모두 나쁜 방향으로 갈 확률은 크지 않다. 하지만 하나라도 잘못되면 충격이 크다. 그리고 지금 시장은 그 하나의 가능성을 극도로 두려워하고 있다. 투자자들이 신중해야 하는 이유가 여기에 있다. 변동성이 온다는 신호를 감지했을 때, 레버리지를 줄이는 것은 탐욕이 아니라 생존의 문제다.
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